近期A股的大幅上漲，已影響到了可轉債市場，讓不少上市公司發行的可轉債觸發提前贖回條款。

在部分受訪券商人士看來，啟動贖回機制后，低廉的贖回價格會推動相關可轉債持有者進行轉股，并在二級市場拋售獲利，可能會對相關上市公司的股價帶來回調壓力，值得投資者關注。

鼎信轉債啟動贖回

5日，鼎信通訊發布公告稱，公司董事會審議通過了《關于提前贖回“鼎信轉債”的議案》，批準公司行使可轉債的提前贖回權。

鼎信通訊是于去年4月16日公開發行的上述可轉債，共發行了600萬張，每張面值100元，募集資金總額6億元，這筆資金用于投向青島鼎信通訊科技產業園建設項目。該項目總投資11億元，剩余不足的部分由公司利用自籌資金解決。

經濟導報記者注意到，鼎信轉債于2018年5月14日在上交所掛牌交易，起初表現并不理想，上市首日價格最高觸及109元/張后就一路走低，至去年10月份已跌至86.90元/張的低位。

造成鼎信轉債價值縮水的原因是其發行方鼎信通訊股價的大幅下跌。自去年5月開始，鼎信通訊股價就隨市場一路下滑，連續6個月收跌，從最高的24.59元/股一度跌至13.71元/股，跌幅達44%。

也正因為股價表現不佳，鼎信轉債2018年10月正式啟動轉股后，其21.65元/股的轉股價格對于投資者來說遠遠缺乏吸引力。

不過，這一窘境自去年11月開始出現改善。鼎信通訊的股價連續3個月上漲，漲幅分別達到25.50%、12.86%、19.41%，股價也站到了25元/股上方。這使得鼎信轉債的轉股收益顯現，投資價值凸顯，該債券二級市場的價格迅速回升至115元/張左右的水平。截至4月4日，鼎信通訊的股價已經達到30.32元/股，鼎信轉債的價格也是水漲船高，達到139.48元/張。

對此，中誠顧問金融業分析師魏慶明認為，股價上漲對于可轉債會帶來積極影響。而華東某券商分析人士指出，對于發行可轉債的公司，轉股期開啟后，股價若能上漲至轉股價上方，推動債券持有者轉股，會減少公司償債壓力，是發行方樂見其成的事情。

實際上，由于股價的上漲，鼎信通訊到期兌付可轉債的資金支出壓力大大緩解。公司5日發布公告稱，由于公司股價連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低于轉股價格(21.65元/股)的130%，已觸發鼎信轉債的贖回條款。

而根據條款要求，鼎信通訊有權按照本次可轉債面值加當期應計利息的價格，贖回全部或部分未轉股的可轉債。

“鼎信轉債贖回的價格是100元每張的面值加利息。利息參考同期銀行活期存款，也就是說回購價格可能在100.5元/張左右，遠低于現在近140元/張的二級市場交易價格。”魏慶明分析稱，而且鼎信通訊目前股價高出轉股價格近40%，轉股收益明顯，預計啟動贖回機制后，持有鼎信轉債的投資者絕大多數都會選擇轉股。

或賣出股票鎖定利潤

經濟導報記者注意到，早在今年鼎信通訊股價上漲至轉股價格上方后，鼎信轉債的持有者就已開始陸續轉股，以兌現收益。公司發布的公告顯示，截至3月31日，累計有4.90億元鼎信轉債轉換為公司股份，占可轉債發行總量的81.63%。尚有1.10億元的鼎信轉債尚未轉股，占鼎信轉債發行總量的18.37%。

值得關注的是，除了鼎信轉債外，今年還有多家上市公司發行的可轉債啟動了提前贖回工作。

如常熟銀行于去年1月19日公開發行了3000萬張可轉債，發行總額30億元。今年2月25日至3月18日期間，常熟銀行有15個交易日的收盤價格不低于“常熟轉債”轉股價格5.76元/股的130%，觸發贖回條款。

在此之前，三一轉債在3月初就觸發了強贖條款，為今年首只觸發提前贖回的可轉債。業內分析人士認為，隨著A股回升，相關上市公司股價上漲，未來或會有更多轉債提前贖回。

不過，有敏感的投資者也表示，贖回機制將使得可轉債持有者集中轉股，并在二級市場拋售股票鎖定利潤，對相關上市公司的股價帶來調整壓力。如常熟轉債啟動贖回后，常熟銀行股價于3月22日、25日、26日連續三天大跌。

對此，國泰君安固收分析師肖沛也表示，對于可轉債贖回對股市帶來的拋壓，投資者應分情況對待，主要關注兩個因素。其中之一，是實施贖回期限的長短，如果給的時間較長，投資者將有較為充裕的時間逐步轉股，對股市的拋壓也會有所緩解;其二，轉股后對正股的稀釋比例，如果稀釋比例不大，轉股后對正股的影響則較為有限。

不過，魏慶明等受訪人士也表示，今年以來A股上市公司股價普遍取得較大漲幅，本身就有回調空間，若可轉債啟動贖回，帶來的影響不小，應引起投資者注意。

關鍵詞： 鼎信轉債